테슬라: 이제 가격은 가치와 동일합니다, 이것은 정상이 아닙니다

테슬라: 이제 가격은 가치와 동일합니다, 이것은 정상이 아닙니다

 

 

게티 이미지를 통한 제트시티이미지/아이스톡 에디토리얼

 

인트로로

가격과 가치의 개념을 구별하는 것을 잊지 않는 것이 중요합니다. 주가는 주어진 시간에 주식 시장의 공급과 수요 사이의 균형의 결과입니다. 가치는 회사에서 기대하는 자유 현금 흐름 (또는 배당금)의 표현인 기본 개념입니다.

출처: 작성자

이 문서는 최신 분기 보고서에 비추어 그 가치와 테슬라(TSLA)의현재 가격을 비교하기 위한 시도입니다.

 

미래 모델링

내가 말했듯이, 회사의 기본 가치는 미래의 무료 현금 흐름의 크기에 의해 결정됩니다. 따라서 회사에 대한 근본적인 평가를 받으려면 할인된 현금 흐름 모델을 구축해야 합니다. 이를 위해서는 (1) 수익, (2) 수익성, (3) 위험이라는 세 가지 주요 매개 변수를 예측해야 합니다.

회사의 수익을 예측할 때 가장 어려운 점은 특정 회사가 수명 주기의 어느 시점에서 결정하느냐하는 것입니다. 실제로, 이러한 예측을 할 때, 우리가 가진 것은 역사적 데이터와 회사가 미래에 어떻게 성장할 지에 대한 주관적인 아이디어뿐입니다. 대략, 예측 문제, 이 경우, 다음과 같습니다.

출처: 작성자

그러나, 테슬라의 경우, 우리는 몇 가지 단서가있다.

다음은 사실입니다. 지난 분기 전기자동차 생산량은 전년 대비 64% 증가했다. 이는 거의 모든 산업에 영향을 미치는 칩 부족과 공급망 문제에도 불구하고 입니다. Tesla는 수직적으로 통합된 회사이며 이것은 큰 플러스입니다.

10월에 테슬라는 3분기에 자동차 판매량이 사상 최고치를 기록했다고 발표했다. 중국에서 생산된 자동차는 매출의 상당 부분을 차지했습니다. 중국은 회사에 대한 거대하고 성장하는 시장입니다. 그리고 지금, 그것의 전체 잠재력을 평가하는 것은 조차 어렵습니다.

베를린에 있는 Tesla의 새로운 공장은 올해 11월 초에 최초의 전기자동차를 생산할 예정이다. 전기 자동차용 배터리는 2022년 말까지 대량으로 생산될 예정입니다.

요컨대, 모든 징후는 회사가 성장의 초기 단계에 불과하다는 것입니다. 더욱이, 이것은 또한 통계적으로 확인됩니다. 그리고 지난 4분기를 고려하지 않고 자동차 생산 동향을 비교하면 이 지표의 상당한 가속화가 있을 것입니다.

 

출처: visualizedanalytics.com

반면, 가까운 장래에 테슬라의 수익에 대한 애널리스트의 예측은 꾸준한 상승 추세를 가지고 있습니다.

출처: 알파 프로 를 추구

따라서 2030년까지 Tesla의 매출은 4,500억 달러에 달할 수 있으며 CAGR은 30%에 달할 것으로 생각합니다.

출처: 작성자

따라서 예상 매출 성장률은 다음과 같은 형태를 취할 것입니다.

출처: 작성자

이제 수익성에 대해. 3분기에 테슬라의 순이익은 5배 이상 급증했다. 이 회사는 GAAP에 따라 16억 1,800만 달러를 벌었습니다. 지난 3년 동안 회사의 영업마진은 꾸준히 증가했습니다.

 

YCharts의

데이터

 

테슬라의 향후 순이익에 대한 애널리스트들의 기대도 꾸준히 증가하고 있습니다.

 

출처: 알파 프로 를 추구

미국 이외 지역에서는 생산이 증가함에 따라 회사의 영업마진도 계속 증가할 것으로 예상하는 것이 합리적입니다. 따라서 테슬라의 영업이익률은 연말에 15%까지 계속 성장할 것으로 예상됩니다.

가중 평균 자본 비용의 계산은 다음과 같습니다.

출처: 작성자

노트:

• 시장 수익률을 계산하기 위해 주식 위험 프리미엄(4.72%)과 UST10의 현재 수익률을 위험부담률(1.61%)으로 사용했습니다.
• 3년 베타 계수의 현재 가치를 사용했습니다. 터미널 연도동안 베타를 1과 동일하게 사용했습니다.
• 부채 비용을 계산하기 위해 지난 2년간의 평균 부채로 나눈 2020회계연도 이자비용을 사용했습니다.
• CAPEX의 상대크기는 9%로 추정되며 이는 3년 평균입니다.

그리고, 여기에 모델 자체입니다 :

 

출처: 작성자

테슬라 의 주식에 대한 DCF 기반의 목표 가격은 약 $ 927 (-9 %)입니다. 사실, 이것은 회사의 가치가 시장 가격과 일치한다는 것을 의미합니다. 그러나이 경우, 이것은 정상이 아니다. 나는 설명 할 것이다.

내가 기사의 시작 부분에 언급 한 바와 같이, 시장 가격과 회사의 가치는 항상 일치하지 않습니다. 이에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나는 회사의 수명 주기의 단계입니다. 내 의견으로는, 이것은 다음과 같이 schematically 표현 될 수있다 :

출처: 작성자

제 생각에, 회사가 초기 성장 기준에 있다는 사실은 투자자가 그러한 회사를 다소 과대 평가하게 만듭니다. 같은 요인으로 인해 애널리스트들은 회사의 미래 수익과 이익에 대한 예측을 지속적으로 높입니다. 그리고 이것은 테슬라의 경우입니다.

기술 적 그림

지난 2년 동안 테슬라 주가의 역사를 고려할 때, 추세선을 명확하게 구별할 수 있으며, 이는 대체로 지지또는 저항입니다.

출처: 거래 보기, 저자

마지막 분기 보고서가 발표된 후 이러한 추세는 지원으로 바뀌었습니다. 나는이 수준의 지원이 곧 테스트 될 것이라고 가정합니다. 그러나, 가장 가능성이, 가격은 상승 할 것이다 $1,200 영역.

결론

최신 보고서에서 보여준 가장 중요한 것은 Tesla가 가속화되고 있다는 것입니다. 즉, 그 가격은 기본 가치보다 높아야 한다는 것을 의미합니다. 즉, 이번 주에 보았던 가격 상승은 시작에 불과합니다.